2004～2005年，我们基金的年化回报率是666.66%；

2005～2006年，我们基金的年化回报率是278.32%；

今年上半年，我们基金的年化回报率只有7.6%。”

“怎么回事？”

这话一问出口，夏景行就知道自己问得有些多余了。

今年开年后，立夏基金的几只重仓股，如苹果、谷歌、亚马逊，不仅没怎么涨，反倒跌去了不少，导致基金整体的收益率被拉低了下去。

“股价横盘或者下跌，都只是暂时的。再说了，这才半年，看得出什么？

如果把投资的时间线拉长到一年，一年半，还不是大赚？”

夏景行耸耸肩，觉得这帮lp太过小题大做了。

刘海苦笑，“对，道理是这样没错。主要是咱们前两年收益率全都是百分位前三位数，今年突然变成了个位数，有些lp说话阴阳怪气的，说我们基金可能不行了。”

“还有这事？”

夏景行气急而笑，“你把名字记下来，再等半年就把钱退给他们，到时候就算他们求着要续投，我们都不要他们的投资。”

不用点名，夏景行都知道刘海说的是哪帮人，肯定是刘锦杭介绍来的旧金山华裔富商。

至于第一证券、斯坦福大学基金会，这种机构投资者肯定不会这么没有眼力劲儿。

刘海笑着说：“其实lp有怨言也正常，今年都过一半了，我们才打出了个位数的战绩，与往年相比，差了足足几百倍。

有人把原因归结为你离开了美国，导致基金缺乏了一双足够敏锐的眼睛；

还有人说前两年赶上了中概股大涨的好时机，立夏基金重仓中概股，运气成分强过实力因素，现在中概股熄火了，我们也就熄火了。”

夏景行低头笑了笑，发现这些lp的理由太强大，他竟无言反驳。

片刻后，他抬起头看着刘海说道：“过去之所以定三年的封闭期，那是因为我们没名气，没历史业绩，不得已而为之。

等募集第二期基金的时候，不用再这么委屈了，直接给我定十年封闭期，超额收益分成比例还要上调，爱投不投。”

刘海哈哈大笑，两年半时间，立夏基金干到了二十倍收益率，遍观整个华尔街，还有谁？

夏景行宽慰道：“其实基金收益率下降是很正常的，你不要太往心里去，因为随着资产管理规模的上升，想再打出过去那种几倍的收益率，很难很难了！”

刘海点头，过去他们可以梭哈一只股票或者几只股票，享受股价翻倍的快乐。

现在不行了，十四亿美元梭哈一只股票，如果盘子不够大，要么把人家公司全买下，要么把股价买上天。

而持仓一旦分散，就会对团队研究股票的水平提出更高的要求，团队规模也会随之而膨胀。

到了这个时候，衡量对冲基金的好坏，将不是某一个人的水平了，而是团队协作的整体水平。

夏景行自己也有一些心得体会，感觉团队的力量强过于他自身。

假如两年半前，他把3675万美元全部买入谷歌的股票，然后就不管了，持有到现在，还不到2亿美元的持仓市值。

假如加上5倍的杠杆，也做不到10亿美金规模，同时还可能会出现爆仓。

他心里打定主意，专投股票的对冲基金还得做下去，不管怎么样，都要比他直接买入谷歌、亚马逊等顶级巨头股票就放那不管了要强。

而且，当对冲基金名气做大以后，还可以陆续收其他富豪、机构的钱来管理。

简而言之，就是在不影响自身赚钱速度的前提下，顺便帮别人也赚点钱，同时收收管理费、超额收益分成。

帮别人赚钱，又能在美国结点善缘，这对于稳固他在美国的产业有很大帮助。

如果对冲基金规模做得够大，能成为一家公司的重要股东、董事，又可以和一级市场的vc、pe业务形成协同。

总之，好处很多，但关键得把体量做起来才行，目前实际体量才七亿多美元，是远远不够的。